研究已经详细描述了比特币最近的历史最低波动率，尽管交易员预计比特币价格最终会突破，但10月26日比特币价格升至21,000美元还没有被解读为确认20,000美元现在已经成为支撑位。
Glassnode的分析师在最近的“链上一周通讯”(The Week On-chain Newsletter)中列出了比特币的牛市和熊市。
根据该报告，看空的情况包括链上交易活动有限、非零地址增长停滞以及矿商利润减少，这带来了强大的比特币抛售风险，但数据也显示，长期持有者比以往任何时候都更坚定地度过当前的熊市。
另一方面，牛市则意味着“鲸鱼钱包”的增加、集中式交易所的资金流出以及长期投资者的持有。
新地址增长停滞
整个BTC网络的链上活动地址增长仍然停滞不前。交易量的减少意味着网络利用率和用户增长的下降，这些因素可能会阻碍BTC价格的上涨。
活跃地址的比特币交易与比特币价格。来源:Glassnode比特币生态系统中拥有非零地址的新地址也已趋于稳定，这一趋势也发生在2018年11月。2018年，新的非零地址增长停滞，随后BTC价格下跌，直到2019年1月才恢复，当时这一指标开始上升。
新的非零比特币钱包。来源:Glassnode相关:公众比特币矿工的哈希率正在蓬勃发展，但它实际上对比特币价格不利吗?
抛售矿商可能引发新一轮抛售
在前几年，许多比特币矿商在其储备中持有大量比特币。然而，自熊市开始以来，许多矿商都在出售BTC，以弥补其资本成本和运营费用。
在营收下降的背景下，BTC采矿生产成本不断上升，矿商正在通过出售新开采的BTC来去杠杆化。Glassnode警告说:
“矿商的去杠杆事件可能导致订单薄、需求历来较低，以及持续的宏观经济不确定性和流动性限制。”
随着比特币价格的下跌和矿商盈利能力的下降，矿商可能会被迫变现更多比特币储备。
矿工钱包中的比特币余额。来源:Glassnode鲸鱼是积累
尽管比特币价格不断下跌，许多持有超过1万枚比特币的“比特币鲸鱼”(BTC whale)可能正在增持比特币，即使是在熊市条件下。如下图所示，他们在4月和9月分配后继续积累BTC。
比特币积累趋势图。来源:Glassnode从中央交易所撤出比特币可以减轻抛售压力
从集中交易所转移的资金削弱了市场的直接抛售压力。Coinbase是交易量最高的集中式交易所之一，目前有大量比特币被撤回。当将当前从Coinbase流出的BTC与交易所2020年3月后的峰值进行比较时，交易所超过48%的BTC已转移出去。
Glassnode指出:
“Coinbase本周出现了非常大规模的-41.6万比特币的净撤资。[…值得注意的是，这些资金流出是基于我们对钱包集群的最佳估计，似乎是流入投资者钱包和/或机构级托管解决方案的货币的组合。”
Coinbase上的比特币余额。来源:GlassnodeHodlers保持hodling
根据实现的Cap HODL Waves指标，比特币所持有的美元财富总额(每枚硬币最后一次交易时的价值)现在不成比例地向长期持有者倾斜。过去三个月流动的硬币所持有的财富比例目前处于历史最低水平。相互观察的结果是，发行时间超过三个月的硬币所持有的财富(持有者持有的数量越来越多)目前处于历史最高水平。
比特币HODL波。来源:Glassnode一些比特币分析人士认为，这段时间BTC的低波动率是“风暴前的平静”，当前的宏观经济和BTC的价格飙升可能表明持有者的决心是制胜因素。
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